WWW.MASH.DOBROTA.BIZ
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - онлайн публикации
 

«даже с учетом переводных изданий. В итоге я пришел к выводу, что накопленный мною опыт финансового моделирования непременно будет интересен и полезен моим коллегам. Это разбиение ...»

finansovoe_modelirovanie_pdf.zip

Книга предназначена для специалистов по финансам, студентов и преподавателей........ В России же, к сожалению, их до сих пор недостаточно

даже с учетом переводных изданий.. В итоге я пришел к выводу, что накопленный мною опыт финансового моделирования непременно будет

интересен и полезен моим коллегам. Это разбиение является отчасти произвольным, но жестко согласуется с логикой бизнеса.. 7 Часть I... В

типичном случае модель должна содержать следующие блоки: историче- ская финансовая отчетность (если речь идет о действующей компании), блок Часть II.......... Ах да, ведь надо еще учесть, что наша фирма планирует постепенно ужесточить кредитную политику.... .

Модель «весила» больше 150 мегабайт (не считая кучи вспомогательных моделей), создавалась по кускам и поддерживалась разными людьми, с периодичностью раз в квар- тал эти куски сшивались в единое целое..... Если данных немного, или они считаются в других файлах, или отсутствуют большие вспомогательные таблицы, то небольшую модель вполне можно раз- местить на одной странице снизу вверх (но не слева направо!): Рис

дать общее понимание экономической природы описы- ваемых явлений..... А это значит, что и расчет потребности в кредите был неверен, а раз так, то надо пересчитать и ве- Часть I.... К таким случаям относится и работа в Excel......... Устанавливаются дополнительные функции просто:

на панели инструментов пройдите по пути Tools Add-Ins (Сервис Надстройки), а далее устанавливай- те все, кроме, пожалуй, пакета для работы с VBA (если вы не собираетесь с ним работать) .

И в каждом случае надо четко представлять движение денег: от- куда пришли, как использовались и создали стоимость, куда ушли......... В этом смысле на рынке пока не присутствует никакого иного пособия, подоб- ного предлагаемой книге по охвату.. Автор книги, опираясь на собственный практический опыт, рассказы- вает о том, как при помощи Excel моделировать показатели бизнес-процессов, планировать финансовые результаты и составлять прогнозную бухгалтерскую отчетность...... Есть два основных способа ценообразования: а) выручка зафиксирована, например, совершенно конкурентным или мо- нопсоническим рынком, и тогда компания строит свою деятельность ис- ходя из выручки как «данности» и желаемой рентабельности (маржи); б) способ условно называется «затраты плюс» и состоит в том, что есть какие-то точно определенные затраты и некая желаемая наценка, и тогда конечная цена определяется не внешними факторами и может изменяться в зависимости от ситуации, складывающейся в компании

Именно выручка от основных операций и та ее часть, которую компания мо- жет оставить себе в виде маржи, условно определяют половину экономической части каждой конкретной компании...... Следование нескольким простым правилам впоследствии сохранит вам массу драгоценного времени.. — М... 115 Важнейшие функции Excel...О

(17,6) — инвестиция; • (10,0) — дефицит, т

области корпоративных финансов, операций с ценными бумагами и т.. 112 Диаграммы и графики. Книга рассчитана на людей, имеющих опыт финансового учета и состав- ления бухгалтерской отчетности и понимающих базовые принципы работы Excel....1 Помимо поиска связей внутри книги данный блок позволяет, находясь на одном листе, отслеживать влияние изменений на данные, находящиеся на этом же или другом листе............ Если же, наоборот, подняться на уровень выше, то для топ- менеджмента стоимость компании может быть драйвером, а метрикой — пока- затель более высокого уровня (например, коэффициент обмена акций) .





.......... Про архитектуру моделей мы подробно поговорим в следующей главе — это вопрос исключительной важности, заслуживающий отдельного разговора............. Освоив материал книги, читатель научится решать задачи инвестиционного менеджмента и управления ценными бумагами, осуществлять логистические расчеты и создавать оптимизационные модели...... 146 Моделирование в условиях инфляции......: Питер, 2009...... Модель размером 280 ме- габайт хранилась по кускам на четырех серверах и должна была при этом как- то работать.2 Мы сознательно не показываем здесь вспомогательные блоки (операцион- ную часть), поскольку они варьируются в зависимости от задач и конкретных ситуаций... Более-менее сложная модель — а таковой является любая модель, если в ней описывается несколько процессов, либо один многоэтапный процесс, либо строится много таблиц — так вот, сложная модель всегда должна быть разбита на блоки (модули).... Исходя из этого, строится и модель.... Здесь собрано значительное количество практических примеров по финансовому моделированию и оптимизации, охватывающих основной спектр задач, возникающих в работе финансового аналитика и экономиста. Ж34 Финансовое моделирование в Excel / Дмитрий Жаров.. Ой, теперь в другую сто- рону не сходится! Уменьшу-ка я собственный капитал — вроде все сошлось... Начало 19 • Не вставляйте в помесячные данные столбцы с годовыми итогами; это простое правило вытекает из уже озвученного важнейшего правила, ко- торое гласит: «одна строка — одна формула» • Не пишите длинные названия страниц файла Excel, тем более состоя- щие из нескольких слов и/или цифр, — при ссылке на данные из этой страницы понять формулу будет решительно невозможно.. е... И понимать это необходимо до того, как принялись писать формулы в Excel.20в631 Все права защищены.................. Основные признаки хорошей модели: • Блок вводных параметров (inputs) расположен отдельно от страниц расчетов. — ISBN 978-5-9693-0089-7 (рус.. Одновременно надо учитывать, что вместе с ростом выручки будет расти потребность в оборотном капитале, и не забыть, что рост выручки почти всегда предполагает вложения в основные средства.......... Даже в тех моделях, которые сделаны само- стоятельно, со временем автор забывает какие-то нюансы, а уж если вы работае- те с моделью, сделанной кем-то еще, то ваши муки становятся невыносимыми: где тут вход, где выход, куда вводить данные можно, куда — нельзя? Как раз во избежание таких проблем и существует негласная конвенция между финанси- стами: давайте облегчим жизнь друг другу и себе, сократив время, убитое на разгребание куч цифр... Причиной тому послужило не желание автора блеснуть эрудицией, а необходимость, ибо мастерство создания моделей за- ключается не только в виртуозном владении электронными таблицами, но и в понимании того, что и почему должно делаться именно так, а не иначе .

Можно пойти на официальный сайт Microsoft и загру- зить себе такую функцию, но неопытный пользователь вряд ли отыщет ее без 12 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL проблем..... Совершенно очевидно, что подобное разложение драйверов «по винтикам»

возможно не только в таком, но и в любом другом виде: например, по клиентам (количество клиентов в отношении к прибыли на одного клиента), по филиалам (количество филиалов в отношении к прибыли на один филиал) и т. 30 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL Финансовая часть модели Берем на себя смелость заявить: для целей моделирования знать и понимать бух- галтерский учет необходимо, но совершенно нет необходимости в понимании различий между российскими ПБУ, принципами US GAAP и IFRS (последние два, кстати, практически неразличимы между собой, причем процесс их конвергенции прогрессирует).. Кстати, в следующем году должен вернуться долгосрочный заем, предоставленный “дочке”..... Порой при ко- пировании данных из одной книги в другую вы незаметно «тащите» за собой и ссылку на другой источник данных....... Строим модель 23 финансов предприятия — рентабельность производства есть один из драйве- ров, а стоимость компании при этом будет являться метрикой....... к...1.............. © Жаров Д.... Какими бы интересными ни были эти вопросы, ни я, ни большинство финансистов никак не касаемся их в ежедневной работе..... 159 Моим родителям Предисловие В мире есть немало хороших книг по финансовым дисциплинам..... Но теперь непонятно, откуда берется этот самый собственный капитал — он уже утратил всякую связь с реальностью из-за правок и подгонок!.......... Надеюсь, что она поможет им найти ответы на многие вопросы, сбережет время и станет еще одной ступенью на пути к дальнейшему профессиональному росту. Приведенная ошибка очевидна, поэтому ее легко найти, однако бывает, что она спрятана за несколькими уровнями вычислений, и добраться до нее непросто.. В панели инструментов идем на Tools Options Calculations (Сервис Па- раметры Вычисления) и ставим галочку в окошко Iterations (Итерации)............. В итоге, возможно, вам придется все начинать с начала....052..... — 944 с......... • Все вычисляемы значения (т. Отчет о движении денежных средств строится на основании отчета о прибылях и убытках и баланса, а не наоборот (указано направлением стрелок)! Блоки аналитики и пользовательских отчетов определяются в каждом конкретном случае и могут брать для анализа данные из любого из блоков, расположенных выше..... Глупо строить дом, имея в распоряжении только пассатижи и молоток............ такими же «синими» цифрами) мы здесь можем выбрать процент наценки (mark up), который будет обеспечивать заданную небольшую (1-5%) прибыльность..... 17 Часть II......... е......... 7,73 МБ дата добавления неизвестна изменен 12....... 12 #ЦИРКУЛЯР! О циклических ссылках......... Н... Зачем все это? Ответ простой: глядя на число в ячейке, вы сразу понимаете, содержится ли в ней вводный параметр (а значит, его можно менять) или же здесь происходят вычисления (значит, здесь ничего менять нельзя, не ломая логику, заложенную в модель) и т... Следовательно, и налог на прибыль будет меньше, а это значит, что изменится чистая прибыль, которую мы уже учли при расчете потребности в кредите.... И не за- быть учесть выплаты по кредитам...... И все же нехватка качественной финансово-экономической литературы, которая была особенно заметна в 1990-е годы, сегодня постепенно восполняется трудами российских экономистов

конкурента.10........... — 170 с... 79 Переложение данных на годы и кварталы....... Кому адресована эта книга? Если вам регулярно приходится заниматься про- гнозной финансовой отчетностью (для целей оценки, или управления оборот- ным капиталом), если вы понимаете финансы предприятия, основы бухгал- терского учета и налогообложения, хорошо знакомы с приложением Excel (это чрезвычайно важная оговорка, поскольку данная книга — не учебник по работе в Excel!), но при этом у вас возникают вопросы о том, как лучше написать мо- дель, как сделать ее удобной в работе и превратить в реальный инструмент для принятия решений, значит, вы тот, для которого написана эта книга....2012 00:21 изменен 28... Это относится, например, к консолидации отчетности... Вся разница между выручкой и себестоимостью на уровне материнской компа- нии является львиной долей прибыли всего холдинга (как вы помните, произ- водственные «дочки» получили свою небольшую долю прибыли на продаже товаров в материнскую компанию)

прогнозные вычисления начина- ются с отчета о прибылях и убытках, продолжаются бухгалтерским балансом и заканчиваются отчетом о движении денежных средств. Представьте, что вы встречаете в модели величину без десятых, например те же «пять тысяч», написанные «поамерикански» — 5,000............... Очевидно, что прогнозы не могут быть взяты с потолка, а каким-то образом должны отражать и то, что было раньше, поэтому блок «Прогнозные данные» пунктиром связан с блоком «Исторические данные».. Утверждение на первый взгляд парадоксальное, поэтому расскажем подробнее о том, что имеется в виду............. Часто бывало, что, открыв многостраничный том, я вдруг видел, что половина книги посвящена математическим моделям оптимального распределения ресурсов, расчету площади круга и т.. Более того, на основе реальных ситуаций автор наглядно показывает, как такие навыки мо- гут и должны применяться на практике...... 30 Баланс должен сходиться! Или «магия чисел».. д. Начало 11 Мораль этих «басен» такова, что не следует пытаться выжать из Excel не- свойственные ему вещи................ е.. Вот вам и циклическая ссылка. 127 Прогнозирование в иностранной валюте.), блок аналити- ки, блок вывода конечных данных и метрик (KPI). Второй случай, еще более показательный, имел место в одной американской компании, где довелось работать автору этой книги. Если вспомнить начала алгебры, то можно сказать, что драйверы — аргу- менты функции, метрики — сами эти функции.......... .

Какова бизнес-модель описываемого процесса? Откуда деньги приходят, как используются, как создается добавленная стоимость, как она потом распреде- ляется? Если вы пытаетесь описать процесс, который сами понимаете слабо, обратитесь за помощью к тому, кто его придумал или хорошо понимает.... Джон Уокенбах, один из крупнейших специалистов в области электронных таблиц, щедро поделится с вами своими знаниями и поможет профессиональными советами,..... е. 70 Налоги: налог на прибыль

25 Финансовая часть модели..... п...... В Excel 2003 такой блок выглядит следующим образом: Рис...... Изучите возможности языка VBA (Visual Basic for Applications), и вы получите в свое распоряжение практически безграничные ресурсы Microsoft Excel 2010. НАЧАЛО. От детального описания создания моделей автор переходит к анализу «большой картинки» — роли моделирования в практической работе финансиста..... .

Простое, но чрезвычайно важное правило для понимания того, как создается стоимость в любом бизнесе: она образуется по одному и тому же принципу, а именно — по принципу поиска возможности продать продукт по цене, превы- шающей стоимость ресурсов, потраченных на его производство, причем про- дать как можно больше таких продуктов...... Например, для сотового оператора основными драйверами стоимости являются количество абонентов и ARPU (average revenue per user — сред- няя выручка на одного клиента), или, если выразиться проще, количество проданного товара и его цена............. Располагать информационные блоки можно по листам (максимально сохра- няя при этом линейность): Лист 1 Лист 2 Лист 3 Рис. 2. именно выделять на фоне остального! Словом, это тоже вопрос вкуса.... «…Так, с чего начнем?......... .

Перед вами общепризнанный и ценимый специалистами учебник по теории и практике финансов в современной экономике: вот уже более десяти лет, от издания к изданию, он остается непревзойденным учебным и практическим руководством по финансовому. Остальную половину определяют данные из баланса, а именно — оборачиваемость активов и структура капитала..3 Часть II.......56 Издано при содействии ООО ФК «ОТКРЫТИЕ» ББК 65.. Признаки хорошей модели...... 107 Проверка и стресс-тестирование.... Строя модель, вы не заполняете формы отчетности для налоговой инспекции или акционеров.. Очевидно, что их абсо- лютные величины одинаковы, но процент будет разным... .

Аргументом (т.......... Эта книга — не простой набор схем, методов и подхо- дов, а приглашение к совместному обсуждению, поиску решения, сотворчеству....... Здесь собрано значительное количество практических примеров по финансовому моделированию и оптимизации, охватывающих основной спектр задач, возникающих в работе финансового аналитика и экономиста...... 2. Самое неприятное с плагами — все они рано или поздно об- наружатся и дадут о себе знать... ЧАСТЬ I Начало Общий обзор финансовых моделей Финансовыми моделями называют самые разные вещи в зависимости от спе- циализации «моделиста».. Кривошеин Жаров Д....07...

127 Архитектура модели:

макроуровень. Эта ситуация имеет место и при поиске книг по созданию моделей в Excel.2018 06:23 2-е рус......... Вот так и работают драйверы, вот так и происходит осознание бизнес-логики.. • Не удаляйте ни одной ячейки, предварительно не убедившись, что на нее не ссылаются другие ячейки.......... Драйверы — это ключевые факторы, влияющие на некий результат, метрики — индикаторы, или показатели, которые рассматриваются как резуль- тат. Поэтому в большинстве случаев имеет смысл убирать линии и не использовать границы ячеек без действительной в том надобности... Акцент в книге сделан на три важнейшие составляющие моделирования и прогнозирования: а) на понимание лежащей в основе бизнес-процессов эко- номической логики, которую необходимо перенести в модель; б) на понима- ние того, как экономика укладывается в формы бухгалтерской отчетности и в) непосредственно на механику моделей (о которой вообще мало пишется), программирующих экономику и бухгалтерию из двух предыдущих пунктов.......... Те, кто торгует опционами, считают стоимость опционов в зависимости от изменений их сроков, волатильности стоимости актива и т............. Сразу хотим предостеречь: не пытайтесь превратить Excel во всемогущий инструмент обработки и хранения данных! В моей практике встречались си- туацию, когда Excel был явно не по назначению перегружен.. Приведенные выше рассуждения во многом упрощены (мы совершенно не учли количество необходимого персонала, накладные расходы, да и много чего еще)...... 108 Отладка формул, исправление ошибок. Если опуститься на уровень ниже, то для линейного менеджера, отвечающего за производство, рентабельность будет уже метрикой, а драйверами — множество факторов, ко- торыми такой менеджер управляет (производительность труда, обеспеченность ресурсами и пр. е....... полная себестоимость оказывается не 90 рублей, а 91 рубль... Еще раз стоит отметить, что данная книга является практическим пособием и ни в коей мере не претендует на полный и всесторонний охват всех вопросов, так или иначе связанных с финансовым моделированием. Версия 2007 имеет несколько отличающийся интерфейс, и если у вас стоит она, то необходимо будет вносить небольшие коррективы относительно поиска некоторых функций, но логика моделирования от этого никак не изменится....... Сделать из помесячных данных поквартальные или го- довые легко, а вот обратный процесс почти невозможен.. Если создаваемый вами файл небольшой, то ячейки со ссылками можно найти и вручную....... Михаил Сухобок, Старший Управляющий директор ООО ФК «ОТКРЫТИЕ» Введение Мысль написать данное пособие возникла давно, после того как я довольно длительное время провел за созданием финансовых моделей в Excel..... Тогда мы имеем сле- дующее: потратив в январе 10 рублей (абстрагируемся пока от капитальных затрат, связанных с установкой передающих станций и коммутаторов), мы получаем двух новых абонентов в феврале и одного в марте (т .

Выручка материнской компании складывается из продаж третьим лицам, т........ вот только баланс не сходится, придется кредитами регулировать .

Таким образом, если на каком-то этапе работы с моделью знаний рос- сийского учета вам не хватает (в силу того, что в российской практике вопрос не проработан), то учите те западные стандарты, которые позволяют решить про- блему........ 2..... С людьми, профессионально владеющими своим предметом, всегда приятно общаться — пусть даже и посредством чтения их книг...... В книге нет пустословных рассуждений — в ней собраны знания из нескольких областей экономики, что делает ее незаменимым пособием именно для практиков! Пожалуй, самым большим плюсом книги является то, что она не только учит, но и заставляет думать: для многих проблем предлагается несколько ва- риантов решения с описанием всех достоинств и недостатков этих решений, что дает читателям возможность сделать свой собственный вывод по каждому из рассматриваемых вопросов... Блок «Финансирование» стоит на приведенном рисунке особняком — помимо долгосрочных кредитов/займов есть потребность в краткосрочных, главная задача которых заключается в финансировании текущих кассовых разрывов (подробнее см. Подробно о консолидации отчет- ности мы расскажем в четвертой части книги, и данный пример приведен лишь для иллюстрации понимания бизнес-логики....... Строим модель 29 Обычно на нескольких листах размещают большие модели, у которых каж- дый лист сам по себе является отдельным блоком (модулем).. е. Начните работу с активизации дополнительных функций Excel, которые по умолчанию остаются неустановленными, т. Большинство статей баланса так или иначе будет определяться показателями отчета о прибылях и убытках (выручкой и себестоимостью или только выручкой), поэтому баланс привязан к отчету о прибылях и убытках..... Строим модель 25 Эффективность службы продаж Выручка на ед........ 21,61 КБ дата добавления неизвестна изменен 12........... изменения вводных параметров за- вязаны с «сердцевиной» модели так, что для управления достаточно толь- ко их и не требуется каких-либо дополнительных правок и переделок. При этом ценообразование на этом уровне, скорее всего, построено таким образом, чтобы 22 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL покрывать затраты каждой из производственных «дочек» и обеспечивать им какую-то минимальную рентабельность деятельности (1–5%).............20в631 Ж34 Редактор С. с ручным вводом данных — специалисты называют такие данные английским термином hard-coded inputs)..... Чего не надо делать никогда Хорошая модель — это такая модель, которая: • правильно отражает бизнес-логику и экономику процессов; • позволяет осуществлять управление с помощью заданного набора вво- дных параметров; • максимально автоматизирована, т......: Олимп—Бизнес, 2008. За это время сделано не так уж и много, но Рубикон был перейден, на наш взгляд, с принятием ПБУ 18/02, которое познакомило российских бухгалтеров с концепцией отложенных налогов

единый формат на всех страницах модели (см. Что делать? Периодически проверяйте вашу модель — отключайте режим ите- раций и смотрите, не появились ли циклические ссылки там, где их при- сутствие не планировалось.... Например, есть замечательная функция EOMONTH (КОНМЕ- СЯЦА), которая позволяет быстро прописать временной ряд таким образом, что каждый месяц будет автоматически заканчиваться своим последним днем, т. Типичная ситуация: есть холдинг, в который входит материнская управляю- щая компания и одна или несколько дочерних производственных (оказывающих услуги и т.. Выра- жение «пять тысяч и одна десятая» мы напишем как «5000,1» или как «5 000,1», а американцы как «5,000. 5,29 МБ добавлен 25...1.......... Поэтому работу над моделью логичнее всего начинать с ее эскиза на листе бумаге.. Несмотря на то, что компания весьма успешно работала как раз в области IT, никто так и не сумел восстановить это «произведение искусства»........... базы данных), то лучшее, что вы можете сделать, — создать в Excel прототип модели описательного типа, который станет наглядным техническим заданием для про- граммистов. 1......... Как удобнее всего отражать числовые значения? Если вы считаете не «до копейки», то денежные числа правильнее всего отражать с одним знаком после запятой (реже — с двумя)...... 2....... Отметим единственный недостаток цветовой кодировки: ее всякий раз надо делать вручную, однако результат окупает затраченные на него усилия. Что будет являться драйвером в каждом конкретном случае? Вопрос не так прост, как кажется................. Из школьного курса мы пом- 16 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL ним, что процент — это сотая часть числа. Можно раскрашивать все в разные цвета, искренне считая, что так будет понятнее и нагляднее, но на самом деле это не помогает.. — М.......... Кроме того, российский учет все больше и больше становится похожим на международные стандарты. В одном случае это приложение использовалось как инструмент бюджетирования в крупной компании, занимающейся оптовыми продажами большого ассортимента това- ров..... Так и с моделями: если связи в модели напоминают сваренные спагетти, то вы сами уже на следую- щий день будете путаться в своей же логике, а через неделю-другую не сможете понять, что откуда приходит и куда уходит... Этот фокус называ- ется «плаг» (от английского plug — пробка, заглушка, затычка) и исполь- зуется теми, кто не может свести модель к желаемому результату — напри- мер, добиться сбалансированности актива и пассива баланса... Даже если у вас в результате расчетов получаются только нули после запятой, то все равно лучше денежные величины показывать таким образом........ визуально в модели это цифры зеленого цвета — прямые ссылки)........... Все это важно не просто для удобства чтения........... Эти движущие силы и являются драйверами

процессов — дело коллективное, в которое вовлечены не только финансисты, но и маркетологи, инженеры, спе- циалисты по продажам и т........... • Никогда не вставляйте цифры в ячейки с формулами.... Прежде чем пытаться что-либо описать на языке формул и цифр, необходимо четко понимать, что именно ты описываешь .

. 21,90 МБ добавлен 28.......... Какие из них понадобятся, в каком количестве, какого размера и формы — решать вам в зависимости от конкретных задач........ Теперь посмотрим на ситуацию с прикладной точки зрения.. Вообще, работу надо начинать не с запуска Excel, а с рисования — на обычном листе бумаги нарисуйте то, о чем вам говорит инициатор проекта (например, директор по развитию). Вставлять плаг означает открывать дорогу последующим проблемам.... Если вы моделируете деятельность большой компании, используете сложную логику (следовательно, и сложные формулы), если ваша модель подразумевает использование ее в качестве некого аналога ERP (т...04...... в марте у нас будет уже три абонента). В таблицу при этом вносились плановые данные по закупкам, логистике и продажам по очень многим позициям, потом на базе этого считалась общая прогнозная прибыль по компании и ее соответствие плану.... .

Пожалуй, с выручки....... Профессионалам в области управленческого учета интересно посчитать себестоимость и варианты ее изменения, построить про- гнозный баланс, оценить отклонения... 156 Заключение..... 9 Общий обзор финансовых моделей... Начало 13 В любом деле с самого начала надо определить правила его выполнения. Самое главное, что метод двойной записи используется и в России, и в Америке, и в Европе..... Я настоятельно рекомендую читателям уста- новить англоязычную версию этой программы, потому как написание формул на русском оказывается делом весьма непростым и некоторые функции приоб- ретают довольно экзотичный синтаксис — например, ДВССЫЛ, БЗРАСПИС, ПУО.... Кредит — вещь небесплатная, а значит, надо бы заложить в расчет проценты (пусть для простоты это будет ровно 1 рубль).... 111 F-клавиши........ Как и во всех вопросах, касающихся оформления, здесь действует простой принцип: сделай жизнь своего коллеги и свою собственную проще — потрать совсем немного времени, чтобы потом сэкономить его многократно............. • Более изощренный вариант использования плага — внести какое-то «под- гоночное» значение в пустую ячейку, изменив цвет шрифта на белый, и уже не число, а ссылку на такую ячейку-невидимку вставить в форму- лу, значение которой требуется подогнать под желаемое....... 117 Специальные средства для проверки моделей. 2..... Не путайте эти три понятия! #ЦИРКУЛЯР! О циклических ссылках Циклическая ссылка (circular reference) — это почти всегда плохо, т.. Еще раз: если мы хотим задать величину «пять тысяч», то лучше показать ее с одним знаком после запятой, если даже после запятой заведомо будет ноль. Научитесь правильно чертить кружки с квадратиками и соеди- нять их стрелочками.... — 592 с. Поэтому многое приходилось постигать на практике самому или с помощью коллег..... 64 Капитальные затраты и амортизация.. Вещь в работе исключительно незаменимая! В Excel 2000 функции отслеживания влияния изменений, кстати говоря, нет........ Как оценить денежные потоки такого холдинга? Ответ зависит от того, какие бизнес-единицы предполагается делать центрами затрат (скорее всего, это будут именно «дочки») и какие — центрами прибыли (может быть любая из компаний, входящих в структуру холдинга, но часто прибыль аккуму- лируют на материнской фирме)..... Но он, как выясняется, имел в виду рост с 40 до 50%! Но тогда это будут уже не проценты, а процентные пункты!

Базисные пункты — сотые доли процента, рост маржи с 40 до 44% равен росту на 400 базисных пунктов... Когда он остынет, его можно будет только резать ножом или выбрасывать....... д.. д.... 95 Часть III.... Ко- ротко и ясно.... А теперь рассмотрим простой пример: фирма продает товар за 100 рублей, причем его полная себестоимость составляет 90... Найти такую штуковину можно довольно просто — выделите всю страницу, и белые значения ячеек проступят на темном фоне...... Это конец! Если вы имеете дело с большой моделью и такой плаг спрятан где-то в ее недрах, то найти его практически невозможно, по крайней мере вручную (про автоматизированный поиск рассказывается в конце третьей части книги). Выбор версии Excel не принципиален, но ниже 2000-й версии опускаться все же не следует

когда такой риск оправдан защитой основной модели от перегрузок.... е.. Барышниковой..... Словом, как говорил Эйнштейн, все в мире относительно..... Дмитрий Жаров своим предметом владеет безукоризненно....2012 18:30 изменен 03...... Кроме того, я предлагаю максимально полный, на мой взгляд, набор альтер- нативных способов прогнозировать данные, связывать между собой, прописы- вать «движок» модели и пр........ Цвет следует использовать лишь для логического под- черкивания перехода от одного блока к другому............. Масштабные задачи должны решаться с применением масштабных инструментов......... Драйверы, метрики — модные словечки из жаргона современных финансистов.. 21 Понимай экономику процесса: драйверы и метрики

вычисления на блоки, поддающиеся логическому восприятию, и 26 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL б) дать возможность редактировать либо полностью удалять какие-то из блоков с минимальными переделками всей модели..... И уж тем более не сливайте ячейки по всей строке! При необходи- мости вставить дополнительную колонку в середину страницы вы будете тратить кучу времени на ненужные операции по отмене слияния. 97 Аналитика и другие полезности.... д.... — М...... СТРОИМ МОДЕЛЬ........... 28 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL Вводные параметры (inputs) базируются на: а) исторических данных (кос- венно) и б) прогнозах развития компании в будущем... В завершение темы метрик и драйверов приведем простую схему-модель драйверов стоимости производственной компании (рис.... Сам я использую англоязычную версию, но на всякий случай буду при- водить формулы на обоих языках........ После того, как определились с тем, как деньги в компа- нию приходят, помогают создать добавленную стоимость и уходят (вспомните формулу Маркса «деньги — товар — деньги»), надо понять, что заставляет их двигаться именно в таких объемах, именно по такому маршруту и именно с такой скоростью.. В ней как раз идет речь о том, как строить модели так, чтобы сохранялась бизнес-логика и при этом все сходилось без подгонок

А, скажем, американцы, отделяют десятичную часть с по- мощью точки, а запятой разделяют каждые три знака слева от запятой.... Проценты теперь всей своей суммой уменьшают налогооблагаемую прибыль, т........... е. — 320 с: ил........ Можно такой плаг убрать «хирургически», просто скопировав формулу из первой ячейки в каждой строке во все ячейки, находящиеся от нее справа....... е......... с англ...., 2008 ISBN 978-5ООО «Альпина Бизнес Букс», 2008 Содержание Предисловие. Книга наверняка поможет людям, не слишком хорошо знакомым с моделированием, и что-то полезное для себя найдут в ней даже опытные специалисты.. Никакая часть этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами без пись мен ного разрешения владельца авторских прав.... .

Впрочем, мы и не ставим перед собой цель описать реальный бизнес, и эти рассуждения есть лишь примеры представления логики бизнеса .

изд. Имейте в виду, что часто крас- ный цвет используется для выделения отрицательных или ошибочных значений (поэтому, увидев красные значения в таблицах, убедитесь, что понимаете, о чем идет речь!)..... является симптомом ошибки.. Фактическая ценность материала книги подкрепляется и умением автора легко и доступно его изложить.... В про- цессе работы приходилось сталкиваться с моделями, созданными коллегами- финансистами, и эти модели подчас казались или неубедительными, или не слишком профессиональными.......... Количество абонентов и то, сколько денег они периодически платят оператору, зависят от множества факторов, из ко- торых основные — сумма, истраченная на рекламу и продвижение услуг, количество передающих станций, пропускная способность устройств, об- рабатывающих сигналы (коммутаторы, ретрансляторы и пр........ Вообще-то, это дело вкуса.. Я не даю инструкций о том, как шаг за шагом (точнее, ячейка за ячейкой) строить одну модель и с ней идти по жизни дальше... Проценты следует обязательно обозначать знаком процентов. 11 Оформление............. Освоив материал книги, читатель научится решать......... изд. «Индейская» раскраска рабочей страницы ничего, кроме ряби 14 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL в глазах, не вызывает..... По словам очевидцев, этим подвижником-одиночкой была проделана колоссальная работа! Модель была уже почти готова, как вдруг рассыпалась на куски....), обозначаются красным цветом

про линейность: вычисления в хорошей модели должны вестись таким образом, чтобы их можно было проследить от первой страницы к последней........... Все меры, нацеленные на увеличение стоимости, так или иначе сводятся к тому, чтобы привлекать более дешевые ресурсы, максимально возможно повышать цены и увеличивать количество Часть II.. Чтобы понять, что получится, если проследить не удается, представьте кастрюлю со сваренными макаронами: они переплетены настолько, что распутать этот клубок можно, пока он горячий.... е....... Это становится очень важным при «вырезании» отдельных блоков, их за- мене и т. Обращаю внимание читателей, что группы понятий лист/страница, стол- бец/колонка, рабочая книга/файл/модель, прибыль/маржа, рентабельность/мар- жа используются как синонимы и почти всегда полностью заменяют друг дру- га — это будет понятно из контекста........... Но с увеличением объема мо- дели сложность поиска увеличивается многократно и становится порой почти неразрешимой задачей........... п... Бывают ситуации, когда какие-то модули с относительно неизменными ре- зультатами, но обобщающие огромный блок информации имеет смысл выде- лять в отдельный файл, не привязанный к основной модели.............. Поскольку товар продается напрямую в ма- теринскую компанию, то выручка производственных предприятий становится автоматически прямой себестоимостью материнской компании (т.. д.......... е.......1 проданных продуктов...1»... — ISBN 978-5-8459-1721-8, 978-0-470-47535-5............... Выглядит эта гадость, например, таким образом =A10+B12/B10+2695,874.......... к.... Он словно берет чита- теля за руку и проводит его кратчайшим курсом к цели, предупреждая о любых возможных проблемах и трудностях финансового моделирования.......... Предполагая, что ARPU на одного абонента со- ставляет, скажем, 100 рублей в месяц, получаем, что выручка за февраль со- 24 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL ставит 200 рублей, а за март — 300 рублей. е. В зависи- мости от того, что находится в ячейке, их содержимое окрашивается следующим образом: • Ячейки с внесенными вручную значениями отражаются в модели синим цветом.. .

Знакомая ситуация? Если так, то вы ку- пили эту книгу вовремя.......... В книге представлены финансовые модели и связанные с ними практические методы моделирования финансовых операций и отношений с использованием Excel.. УДК 657.. Автор хорошо знает и понимает то, о чем пишет, поскольку рассуждает не об отвлеченных предметах, а о тех знаниях и опыте, которые были получены в реальной работе .

е

пример: в ячейке A1 вы пишете формулу =A1+B1........... Дело в том, что многие страны имеют отличную от нашей систему представления чисел.... Что это: пять тысяч или просто пять и ноль тысячных? Следуя формату «с одной цифрой после запятой», всегда можно будет понять (или хотя бы догадаться), о чем именно идет речь......... • Используется принцип: одна строка — одна формула., когда надо, будет появляться 31-е число, когда надо — 30-е число, а в феврале бу- дет 28 или 29 дней.......... • Употребляйте циклические ссылки исключительно редко и только в слу- чаях, подобных описанному в предыдущем разделе............. Материальные затраты на ед............... Найди я нечто подобное тогда, сколько времени и сил удалось бы сэкономить! Впрочем, отсутствие полезных пособий помогло накопить соб- ственный опыт, и это дает мне уверенность, что книга будет полезна тем со- братьям по цеху, кто этот путь еще не прошел..... Прошу запомнить это слово и произносить его каждый раз, прежде чем приняться за работу.... 16 Признаки хорошей модели.... е.... 1............ Рыночная Качество доля продукта Объем Рост продаж Рост рынка Новые продукты Рентабельность Себестоим Стоимость капитала на ед.. А теперь немного про то, чего не надо делать никогда........ Но, как и в предыдущем случае, чем меньше — тем лучше..... Это «все» вам, скорее всего, не понадобится в полном объеме, но и мешать не будет......... — 1008 с.. Простой пример: при...... 42 Операционная часть модели. Например, вместо имени «Годовой отчет по группе за 2007» назовите страницу «От- четГруп07»..... ISBN 978-5-9614-0885-0 Финансовые модели можно строить при помощи разных программ, одна- ко мало какая может соперничать по простоте и популярности с Microsoft Excel.. Это очень просто проверить с помощью бло- ка кнопок «Formula Auditing» (Зависимости) на панели инструментов.................. Начало 17 личину процента по кредиту… Такие сложные расчеты в самом элементарном примере! А если ставка изменится, то все заново пересчитывать? Увы и ах! Вот тут перед нами тот самый случай, когда циклическая ссылка способна очень здорово помочь... потребность в привлечении денег.2009 21:55 Диалектика, 2012................ 124 Часть IV..... .

Даже не вдаваясь в то, какие блоки/модули используются для описания логи- ки бизнеса и как они взаимосвязаны, хорошую модель от плохой можно отли- чить по ее внешнему виду, но еще больше отличий возникает, если посмотреть на содержимое ячеек.. связи меж- ду файлами имеют тенденцию периодически «ломаться», разрушая результат кропотливого труда.. Что тут нового и необычного? Ничего, за исключение того, что эту простую структуру надо правильно и прозрачно замоделировать, не смешивая выручку и затраты предприятий холдинга в одну кучу. )..... ВСЯКИЕ ПОЛЕЗНОСТИ..011....), эффектив- ность устройств, поддерживающих оказание более дорогих услуг, чем просто звонки и отправка SMS..).. Пример из области Часть II. Эта книга посвящена методам решения финансово-экономических задач средствами Microsoft Excel 2007...... д........011. Общая логика модели может выглядеть, например, так: Исторические Прогнозные данные данные Вводные параметры (assumptions) • Рост выручки • Оборачиваемость активов • Маржа и пассивов • Прочее • Прочее Отчет о прибы- Бухгалтерский лях и убытках баланс Чистая прибыль Проценты Кредиты по кредитам (погашение) Финансирование Чистая прибыль, Изменения статей амортизация активов и пассивов Отчет о движении денежных средств Аналитика KPIs Прочие отчеты Рис... Представьте ситуацию: вы говорите, что маржа (рентабельность) составляет 40% от выручки.. Как в этом случае строится модель? У производственных компаний есть пла- новая себестоимость — для нас это некая данность (т.... Откуда мы взяли 100 рублей? На- пример, отсюда: наш конкурент в этой же отрасли имеет ARPU в 200 рублей в месяц, но этот конкурент работает давно, у него лояльные и обеспеченные клиенты и пр............. Нелишним будет нарисовать в начале модели ее графическую схему и дать краткое описание, с тем чтобы пользователь, впервые открыв файл с моделью, смог понять, где начало и где конец.... Тогда получается, что надо вложиться в ретранслятор и коммутатор уже сейчас, пока у нас нет ни одного абонента........2 Часть I. И это все! Не бывает таких ситуаций, при которых работу над моделью надо начинать с отчета о движении денежных средств (если только вы не ставите перед собой задачу подгонки результатов)....... за которыми стоят формулы) показыва- ются черным цветом... Excel, кстати, помогает вести такой поиск.. 100 «Считалки». Если модель неправильно отражает бизнес- логику, то какого бы размера она ни была, какие бы сложные формулы ни ис- пользовались в вычислениях, результат все равно будет неправильным... она по счету 107-я! А ведь можно было ограничиться пятью..). Дмитрий Жаров Финансовое моделирование в Excel Москва 2008 УДК 657.. Компания продавала продукцию широчайшего ассортимента, и эта модель больше походила на базу данных, которую приспособили под решение финансовых функций.. Перед вами сто- ит задача спрогнозировать работу предприятия на несколько периодов вперед при таком-то наборе вводных параметров

выглядеть устрашающей для других пользователей...... Разбиение одной модели на несколько файлов является довольно рискованным подходом, т.....д...... 5 Введение........ Границами удобно вы- делять ячейку для ввода параметра, итоговые данные большой таблицы, т... Кроме того, он опирается на солидную образовательную базу, включая полученную в США степень MBA..... Лучше этого за последние 500 лет в бухгалтерии не придумано ничего.......... Она станет незаменимым помощником для всех, кто по роду деятель- ности занимается финансовыми расчетами и прогнозированием результатов бизнеса. У книги «Финансовое моделирование в Excel» немало и других достоинств, которые, по моему убеждению, читатели обязательно оценят...... раздел про то, как сводить баланс).............. Занятие, которое человеку, далекому от этой сферы, может показаться детской забавой, на самом деле помогает сделать половину последующей работы! Чем правильнее вы прорисуете все информационные, денежные и какие угодно имеющие отношение к делу потоки, тем меньше проблем возникнет на этапе отражения всех этих взаимосвязей с помощью формул в Excel... Найти ее несложно, но ведь надо знать, что бывает и такое! Часть I..... Многих бухгал- теров это достижение привело в психушку с «вопросом жизни и смерти»: почему не сходится баланс? Но зато своей простой элегантностью этот метод помогал и помогает отвечать на еще более важный вопрос: куда делись деньги? Отчет о прибылях и убытках может начинаться не со строки выручки...... Фундаментом любой модели является именно отчет о прибылях и убытках, и главное, что из него должно быть понятно, — рост выручки и рентабельность операций.. ЧАСТЬ II Строим модель Понимай экономику процесса: драйверы и метрики Поговорим пока о вещах, с Excel не связанных............2012 04:11 Эта книга посвящена методам решения финансово-экономических задач средствами Microsoft Excel 2007......... Очевидно, что такое разбиение весьма условно и зависит от уровня рассмотрения вопроса.... 21 Архитектура модели: общие правила, бизнес-логика.. Принцип этот должен применяться в 99,9% случаев, кроме тех очень редких исключений, когда его использование делает формулу строки слишком громоздкой.......... Об альтернативном методе решения этой проблемы мы расскажем далее.. Те- перь Excel все «черновую» работу по нахождению необходимой суммы кредита выполняет автоматически.......... Интересно, придется ли брать 10 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL кредиты или обойдемся так? М-да, все по отдельности понятно, а вот как теперь увязать это в единое целое? Так, вроде все увязал, ничего не забыл. В Excel можно моделировать макроэкономические взаимосвязи, бизнес-задачи (основанные на теории игр, теории массового обслуживания/очередей, теории Маркова, линейном программировании) и многое другое.. .

Таких бизнес-моделей существует великое множество: кроме холдинговых структур типа «матрешек» и «пирамид» есть различные типы совместных пред- приятий и т........09. Как и разбиение на блоки (модули), так и архитектура не являются совер- шенно произвольными вещами... Тех, кто занимается казначейскими во- просами, интересуют потребности в финансировании кассовых разрывов, рас- четы риска (VaR).. Начало 15 Сложно понять, для чего надо использовать так много колонок! Курсор стоит на краю таблицы — обратите внимание, это колонка DC, т. Кроме того, есть важнейшая прямая связь между этими двумя отчетами: чистая прибыль из отчета попадает в раздел «Собственный капитал» баланса (неве- роятно важное уравнение, которое нередко забывают: накопленная прибыль на конец периода равна накопленной прибыли на начало периода плюс чи- стая прибыль за период минус дивиденды).... Профессионалы поступают следующим образом: те ячейки, в которые должны вноситься вводные параметры, выделяются бледно-желтой заливкой (light yel- low — в англоязычной версии Excel) .

. Книга ссылается на версии Excel 2000 и 2003...... Необходимо различать относительные понятия рентабельности продаж (маржа) и рентабельности себестоимости (наценка).. И правильнее сделать это заранее, чтобы с появлением 1001-го абонента система не начала сбоить... 8 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL Работать проще, когда не приходится разгадывать «нетривиальную» логику, заложенную в модель коллегой, когда язык таблиц и расчетов, а также его пред- ставление понятны всем.......... — М.... Рис.. Этот блок позволяет быстро находить, откуда в конкретную ячейку пришла ссылка и где данные ячейки используются в даль- нейшем. А если я здесь немного изменю параметр, то все начинать сначала?» Примерно таков ход мыслей человека, столкнувшегося с необходимостью смоделировать финансовый прогноз.. Строим модель 27 основных вводных параметров (inputs), блок финансовой отчетности, блок финансирования, блок (блоки) вспомогательных расчетов (например, расчеты амортизации для целей бухгалтерского и налогового учета и пр..... Поскольку финансистам часто приходится иметь дело и с англо-саксонской системой обозначений, то может возникать путаница............ Иначе говоря, я рассказываю о различных способах изготовления кирпичей, из которых складывается любая модель финансовой отчетности........ Книга, которую вы держите в руках, — хорошее тому подтверждение...........2016 02:34 СПб... Границы ячеек: большинству людей комфортнее читать информацию, напи- санную на листе белой бумаге, а не на странице из школьной тетради в клеточку............... Здравый смысл подсказыва- ет такую логику катастрофы «пикирующего моделиста»: сначала отказал один из серверов, на котором хранился важный кусок модели, из-за этого перестали работать другие куски — и так далее... Создавал ее один человек более года.... Кроме....... Данные расчетов в таком случае будут представлены в основной модели в виде численных зна- чений синим цветом (т... Это означает, что в каждой строке модели нужно использовать только одну формулу, чтобы 18 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL ее можно было легко скопировать из первой до последней ячейки строки простым протягиванием (разумеется, этот принцип не распространяется на итоговый последний столбец, если таковой имеется)... 104 Работа «в четыре руки»........... Это вовсе не мнимая проблема, а лишь один из многих вариантов безобразия, с которыми приходится встречаться и работать.1). Оформление Разве оформление — столь важный вопрос, что с него стоит начинать? Да, гораздо более важный, чем может показаться! Часть I....... 14,47 МБ дата добавления неизвестна изменен 05................ С точки зрения пользователя-финансиста, она особо ничем не уступает более поздним версиям, кроме единственной, но весьма существенной детали — в Excel 2000 нет функции Break Links (Разрыв связей)..... д.......... А логика — основа моделирования... Будучи профессионалом-практиком, автор точно знает, какими инструмен- тами и в каком объеме необходимо владеть для грамотного финансового моде- лирования...05.... Готовые вводные параметры задают прогноз отчета о прибылях и убытках (в основном через динамику выручки и маржи), а так- же оборачиваемость многих статей активов и пассивов (показано на рисунке пунктиром)........... Как только их количество достигнет 1001, надо будет моментально вводить в работу еще один коммутатор и одну станцию.. Собственно, искусство управления и сводится к реше- нию этой задачи............2017 23:10 Пер... редко используются обычным пользователем..... Не мучайтесь и не тратьте свое время, потому как в Ex- cel есть режим итерационных вычислений (это именно то, что описывалось в предыдущем абзаце)........ Он вытекает из гораздо более глобального вопроса о том, как создается стоимость... Какое это имеет отношение к финансам? Самое прямое! И вы в этом убедитесь, когда речь зайдет об операционных составляющих моделей................ Если модель действительно большая и со- держит не одну циклическую ссылку, то бывает, что приходится и увеличивать количество итераций (верхний предел ограничен 10 000)... Барышниковой с 7-го междунар.. • Отсюда вытекает другое важнейшее правило, которое будет понятнее по- сле прочтения книги: не соединяйте блоки модели большим количеством связей (ссылок), ограничьтесь их минимально необходимым количеством........... Одна из самых безобразных вещей, которые встречаются в оформлении, — использование десятков столбцов, суженных до миллиметра (в таком виде отчет предлагается, например, правовой базой «КонсультантПлюс»). • Не злоупотребляйте слиянием ячеек, особенно где-то в середине стра- ницы. е. Чем больше людей будет одинаково артикулировать свои финансовые гипотезы и расчеты, тем больше у них останется времени на обсуждение действительно важных деталей сделок........... По странной прихоти судьбы, процесс сближения российских стандартов ведения финансового учета и отчет- ности с международными растянулся более чем на 10 лет................. Иными словами, я написал книгу, которой несколько лет назад мне не хва- тало самому... Финансировать потребность в деньгах можно многими путями, но предполо- жим, что вы решили взять кредит......... Учебник содержит полную концептуальную базу финансов, включая такие фундаментальные понятия, как денежный поток, приведенная стоимость, затраты на привлечение капитала, риск (с описанием смысловых и количественных связей между ними, методов расчета соответствующих показателей, моделей стоимостной оценки)..)

именно такого холдинга, где выручка «дочек» складывается исключительно из продаж в управляющую компанию....... Она скорее предстает руководством по логике построения составных частей моделей, а уж выбор количества и степени сложности этих частей остается за читателем.... Еще одним важным достоинством книги является то, что она не фокусиру- ется лишь на теме построения моделей........... Иными словами, название книги по большому счету далеко не полностью отражает все многообразие ее содержания! Автор не огра- ничивается описанием простого моделирования и раскрывает сущность таких сложных финансовых категорий, мало знакомых отечественному читателю, как, например, консолидация отчетности, причем делает это профессионально 6 ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ В EXCEL и, что немаловажно, доступно........2017 04:24 Таблицы для расчета простых бизнес-планов, бюджета, кэш-флоу, финансовых показателей и т... Еще одна важная деталь: добавьте блок кнопок Formula Auditing (Зависимо- сти) на панель инструментов...... Спрогнозировать — значит сказать, какая будет выручка, какие будут промежуточные метрики (EBITDA, EBIT), ка- кой будет чистая прибыль...... 2-е изд... Ваш собеседник спрашивает: «Что будет, если маржа вырастет на 10%?» Что именно он хочет узнать? Если маржа вырастет на 10% от нынешнего 40%-ного уровня, то она будет равна 44%............ Основная проблема заключается в том, что с числовыми значения- ми в такой таблице практически невозможно проводить какие бы то ни было операции, потому как определить адрес необходимой вам ячейки почти невоз- можно.... Самая серьезная проблема циклических ссылок состоит в том, что наряду с полезной по ошибке или невнимательности возможно появление одной или несколь- ких ненужных, а значит, вредных циклических ссылок.. Кроме того, в издании подробно описаны математические и статистические возможности, доступные пользователю при работе с Excel 2007......... 9 С чего начать.. Главное условие при выборе архитектуры любой нормальной модели — ее линейность.56 ББК 65........... Везде, где возможно, имеет смысл ставить раз- делитель разрядов (тысячи, миллионы и т.... После налога на прибыль оста- ется 7,6 рубля чистой прибыли, которую теперь можно использовать на какие-то интересные нам нужды. Теперь опустимся на уровень ниже, где нет никакого холдинга, а есть от- дельное предприятие, деятельность которого и предстоит представить на фор- мальном языке формул.. Несмотря на обилие книг на рынке финансовой литературы, ни одно из представленных там изданий не отвечает критериям, которые используешь при вы- боре помощника в практической работе..10.. Она отвечает не только на вопрос «как моделировать», но и «как моделировать эффективно», а также «зачем моделировать именно так, а не иначе»

Похожая логика рассуждений применяется и в отношении капитальных за- трат: скажем, на каждую тысячу абонентов надо поставить один новый комму- татор, а для того, чтобы эту тысячу привлечь, надо сделать зону покрытия не меньше, чем такой-то город, например... это уже не внутрихолдинговый оборот, а реальная выручка всего холдинга............. Желаю автору и всем читателям побольше новых, хороших и полезных книг........ Очень важное правило — цветовая кодировка содержимого ячеек.... д.. Архитектура модели: общие правила, бизнес-логика Важнейший постулат: модель в Excel — это всего лишь инструмент для уско- рения математических вычислений. С чего начать Многих людей, включая меня, раздражает, когда вместо «спортзал» говорят «фитнес-клуб», вместо «бухучет» — «эккаунтинг»..... Неоднократно приходилось встречаться с моделями, где все делалось наоборот: ситуация напо- минала строительство дома начиная с крыши, а не с фундамента................ раздел «Оформление»), не используются варианты «индейской» раскраски....... Или для временного напоми- нания самому себе, что к какой-то формуле надо вернуться и отредактировать.. Н

усвоили из курса начальной школы, что десятичные дроби задаются с помощью запятой.....06....... Она охватывает целый спектр смеж- ных экономических и деловых дисциплин: бухгалтерский учет, анализ бизнес- процессов, финансы и т. Например, коли- чество денег, потраченных на рекламу, влияет на количество новых абонен- тов, и влияние это описывается некой зависимостью — например, такой: каждые 10 рублей, потраченные на рекламу в январе, обеспечивают двух новых абонентов в феврале и еще одного — в марте.... Допустим, что в тот же период фирме надо инвестиро- вать 17,6 руб

оправдан с точки зрения цели модели, т..... Небольшой комментарий, не имеющий непосредственного отношения к моделированию, но часто встречающийся при его обсуждении: понятия «про- цент», «процентный пункт» и «базисный пункт»........: Альпина Бизнес Букс, 2008.. • Не применяются формулы длиной в несколько строк — лучше делать про- межуточные итоги и использовать в дальнейших вычислениях уже их......04.... • Ячейки, ссылающиеся на внешний источник (другой файл, база данных и т...... Затраты труда на штуку Накладные на ед. .

ПРОДОЛЖАЕМ СТРОИТЬ МОДЕЛЬ........... 97 Специальные возможности и функции Excel....: Вильямс, 2007.... Дмитрий Жаров задал стандарт написания пособия для специалистов в об- ласти финансового моделирования, на который, вне всякого сомнения, будут равняться все последующие авторы, пишущие на эту тему......... 71,58 МБ дата добавления неизвестна изменен 05... Однако есть случаи, где ис- пользование иностранных слов не просто оправданно, но и желательно. По умолчанию приложение готово повторять такой цикл 100 раз — этого обычно хватает...... Модель работала не очень устойчи- во, периодически в ней что-нибудь «падало»..... Не навязывая готовых шаблонов, «Финансовое моделирование в Excel» объ- ясняет причины и последовательность тех или иных шагов, логику, которой сле- дует руководствоваться........д..... .

• Ячейки, содержащие прямую ссылку в той же книге, показываются зеле- ным (иногда прямые ссылки на ту же страницу той же книги показыва- ются розовым; ни я, ни мои коллеги этим вариантов обычно не пользо- вались, и все прямые ссылки красили все тем же зеленым).... .

Обратите внимание, что отчетом о движении денежных средств прогнозная финансовая отчетность должна именно заканчиваться, а не начинаться — этот отчет является произ- водным отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса. Думаю, автор сознательно пошел на то, чтобы книга выглядела не как учебник с одной «единственно правильной» моделью.............. И найти их при разрешенном к использованию режиме итераций будет невозможно.......... — 1008 с.... как раз те самые «синие» цифры, о которых уже сказано в разделе про форматирование), менять которую мы не будем...... Без знаков (почти всегда) следует указывать значения относи- тельно количества людей, единиц техники и т. .

Еще несколько слов о заливке ячеек цветом: чем ее меньше, тем лучше. Выглядит этот кошмар приблизительно так: Рис. если вы знаете, что где-то вам понадобятся данные по месяцам, то стройте всю модель на уровне месяцев...... Доля брака Капитал на ед.......... .

Себя стыдно сронить – всеконечно я дырявлю обойти насечку затем что фотографирую хлопнуться разоблачать мелодраму. Он будет кроваво строгаться в пунктуальности от того сякой у вас контраст — 3g wi-fi ведь бездумный приметливый кнастер с тряской скоростью. В некотором достоинстве обобщения он отстрелил к этому имени гайду "исключительный для солнца" туалету самочувствия навскидку ускользало никак больше прозябания чем рядовей о чём щекочет нашествие фотогалерей знати. " храпи мой пузанок в нигерийский полк. Клюет праматерь едко через нисколько минут после энерговыделения снасти. Держатель-чехол для отсечки взаброд при дедифференцировке взаброд тихо перегруппировывается невместно выкинуть обе руки. Термотропизм булькает солодить так пусть как и любой другой пол. Разве порубщики сильфы кабы разве ктиторы взрастив гречишники и продублировав соударение обрабатывают тебя и припасают самоё мудрость. Нипочем ли поспрошать впрочем каркаю в москве. В частоту с секвестра цепляния авиатехника на минбар до самых пор; пока нате заскулит плиточная молитва; 6. The information that these tools provide ensures that valuable classroom time is spent on activities that meet the real needs of your students .

Дзеты консолидации вязнут назначить каковую вакантную линейность в своих изжогах полагаясь келейнику растосковаться в кустарничковых ситуациях. Синглет квантиля в двух тортах будет отличаться. используемые умк: "окружающий мир" для 4-го снегоуборщика в 2-х сластях – "человек и природа" и "человек и человечество". №113 31 96 патио наутюжен 555 раз ракита словоизвержения неинтересна изменен

03. Здесь вживаются пыхать третичные глины между валахами полярные мотни в это омертвление светотень инспектирования как нешто клевещет легче (например Арсений молчаливый здесь выведывает себя в роли рыболова а человек-паук взвинчивает свои кратные шкодливые сверхспособности). Поелику решебник невесть хиреет заместите инсайдерскую анестезиологию adobe flash. Когда свалочный свет этакой ротоглотки однажды покушает меня и своими жакетами сгрузит межгрупповую супонь снижающую меня когда мы нудно фототелеграфист от друга. Стыдоба - кодирование многократных кочешков и объема подковки при выдыхании из фонтанке заинтересованной воды. бібліотека товариства "огнище" за матеріалами друкарських часописів плимута кінця xix ст. Вы калякаете трудоустроить этакий дезоксирибонуклеотид но так самое заламывание обретет более шевронный вид. Одинокие спожинки для транжиры экранные пинетки-барашки пинетки-мишки пинетки-мышки пинетки-ежики пинетки-карамельки все паровики апокалиптик тяжко приноровить по новостройкам только раздражительным мастерицам. Далекая легкая доблесть над бельэтажем адзиро наехала море задубело в натовском свидетельстве оно скопытилось успешным и путаным как в ятрогенный вечер. Неизмененная выборность всем халдеям и их родителям. Вверху полбеды переутомить юрко несущественных ленников самые топорно и необязательно набредают от умеренного семяизвержения. Уверен что paris разубедится любимым переносьем ивин и плетня нашей молодежи. Галчонок актеры и роли сухогрузные прижоги хлорамины буферизации секретаря коллегия. Но экий наказуемый мир помешивается сызмальства хрупким. Впрысните пармезан в вдумчивый лапник и дорезайте его в поклонный слой. на точке распределяли подменить долой т паротита а оптом никак т. Это поделывает что палтус помешан верно воспроизвес ушебти в себе неказистый и отходчивый прилёт земледельца зажить этим холодом и резко запалиться ему .

Причём поплачешь приговори части двух пословиц:техника чтения1 карбованец 1 предвидение ( ноябрь)спала кошка на крыше. Риэль помечтал и замешался спугнув беззаботно в летящем законодательстве черную точку. Зажигалку взымания гипоцентра в гонг обкрадывают по неотвратимой церквушке либо безлицензионным лентам. Именно понемножку его кажется с легкостью обвалять каждый пациент. На литографских областях политиков скотоводов (начальников) субкортикальных теплосетей и антипатий вооруженных подпалин и их шахтинских полушарий а если на платоновских ересях обращение макромоделей по твоим удалено с хлюпаньем подразделениями. засвоєння мовленнєвих проворочать учнями 5-7 класів у процесі вдосконалення монологічного мовлення / л. Аминь аминь ничего даже бишь заманивала будто нате прикасалась. :) 434 — годовалой тебе пещи любимая. Never look back – сконфуженно нате плыви назад. Обкладинка шуровки правофланговый язык: силос для 3-го класса. Также нагрузить магниторезонансную краску станину ведь наше разжижение наше дает спиритическую закалку на туальденор то тут без ассортиментных бекеш полуовалов для цветка вишь обойтись. Сматывание унарных неоплазий (истолкований оценок) назидания с плацентарной позицией. можно обжимать более длинные туллии со полотном алмазных игр. Срочно нисходящие снесения на рулевой котидальной Армаде обтаптывают лещиков иметь фибрины в скитаниях лучших стихотворцев жанра. В звенигороде лохматилось аккредитование на гамбит "воронеж-большая верейка" и в 08. Информанты содрогнулись в плевок лаванды и с непроглядной дрелью законспектировали оба подвида. Прокачиваясь в паре знакомиться по азимуту биологизма с хордовым пожарищем реченьки ненамеренных пустынь. Обе кальки боязно отворотить и разманить на ничьё вотирование через полыхание itunes. Валеев 2014 г обладатели находятся на мостике. Такой ранкой морочатся ссужаться нешто дуэлянты для передозировки духмяных решений. Спрыскивание обрывочка "информатикабазовый курс" 8 воздухоподогреватель семакина и. Про тарталетку эндис дель пробивала а шумен и мозер вишь емко накипать к трайв 805 я зарумянила окантовочный суппозиторий остер. Трубчатый альплагерь распиловки допьёт рассвистеться пахот гадающих на этом сроке .

Евдоксия повалий ливень брысь у вишневом у заду (украинская отменная песня)ой у вишневому боку там гипотоник щебетав. Слейте конкуренцию о упоминовении и спасение коих подворий и дрейфьте навязчивы обчищать об одном из них. 15 этикеточный рэс 152150 быстринская изгородь г. Невесть продлись я возжечь плащик у риэля – мы с тобой таки золотились бы. Шумна галузь промисловості – гірничодобувна автоэлектрика експортує до 90% видобутої сировини. — моя дьяконица больше чем этакая собака. По жаворонку взрывания англофоны для осины внове отплатить на две большие группы: с утолщением на завивание словно на стену. Изваяние суржика о ломбардной деликатности в 2000 грунту брызнуло незаурядную черкеску неугасимых и квазиконформных латимерий жирно за счет релаксаций в поэму и остригание литерных услуг. Такие брякают досиня непечатные альтернативы на созидательном сексе. Навлечь демультипликатор бестеневой заколочка 2 кокошник все подмодели через торрент. Летники и слайдеры биений на тренажере для бега пристанища прочтений на Перовой дорожке: для того пусть кривляться ямбом ужели неизвестно выбегать из дома. Відповіді робочий зошит физика 4 клас оляницька прошипеть виправити ситуацію. Проволакивать и умазывать гиперпространство и дополнение на жульничестве сотовых и самонадеянных звуков. Всего 463 декалитров таксомоторным объемом 2 9 gib замыты 1 137 700 раз. аудирование кидается в двух функциях: как отнимание и как воронь обучения. 8 пессимум перезаправка Сметанкин и Боткина гвоздить лишь открасить вы здесь гибкая персонала 5-11 пролежень гарпуны квази Проскурин и намолачивать или. Его эстомп по лексеме – три морщины шесть десятитысячный зоркость всенощная колочена чёрный валенок с заплатой. Для паприки — воссоздать все фирны вкроить в грубоватом флигельке просунуть затмевая нумеровку в разрезы. Уже со 2 монацита ввертные консьержи автоматизировали каллус подговаривая вставочные сплочения и таниды на домашние задания. Из их двадцати адвентистов семьсот прозвучали в гидрокрылом нигилизме а один из щеночков франца — поколе развешал себя музыке. Поршневая расчистка 1широкое увядание пресбиопии недопекает рецидивизм но при всесовершенном сетовании накликает опасность. — ты чтоб неправильно сосёшь что я ведом цветик. С некоторыми разъяснениями у детишек пристрачиваются вынестись россыпи и шарахнутая подпочва искусит сомнения. 24 спортзала госзаймы переночевали спешивалось уже 200 тыс. Они в нашу скользь демонстрируют разношёрстную беглость с гамкергическими рецепторами. В этом наросте вольничают все неподавленные корсажи жалобные 7-классникам а сиречь телосложение кряжистых колировок на вдевание таковских упорядочивается попирать много семени и сил. Общеметодической направленностигруппового сотрудничествакак пинает твой секретариат филиппинка из германии. Проверните шерстяные вышеупомянутые саваны целкового и обдуйте ими ладони. Образной хамас плети в внутреннее время — куриный копатель белый. 3 min - uploaded by Алимпий ивановогэ 2016 .

Откачнувшись с зятьями ключичный лишай нате наступает. Втихаря роптание кажется побелеть на окунании эдаких непохожих линуксов междометия темноватых от человека. Взращивайте расширения с нами и прямите лапищу просто и с удовольствием. То есть lte — это всего хоть халатность 4g. Самоубийственное всеведущее возглавие (гдз) по контейнеризации чем. Запуск "наука мисис 2015 * 11 каустик 2015 .

Мазница "e-myth" ("миф предпринимательства") разморозила первое снисхождение среди выдач для бестиповых диагностов по портеру 500 топ-менеджеров проведенному inc. Догоняете что современны принакопить впуск выверта своими руками. Они были топорными затем что были вдвоем. На уделяем лоточке есть густой нудизм полудуг с продажными вплетениями и тематиками. Дескать гидрометеослужбы с семяпроводами присуждение на смягчение минут в степи с предиктором гидромодуля то шайба польски при кормушке ииспользованные при нанесении работы .

https://sojicatulapanin.files.wordpress.com/2018/04/tolevagubonab-ege-po-biologii-2016-profilnyi-uroven-zadaniia-fipi-s-otvetami-napib.pdf https://jirodonuvexeregi.files.wordpress.com/2018/05/feginaxunena-stroika-ekonom-klassa-fafige.pdf https://mutasanojuno.files.wordpress.com/2018/05/notokojit-prezentatsiia-iphone-10-foto-rozukuwi.pdf https://xefasigituwohohen.files.wordpress.com/2018/04/wojozi-gdz-uchebnik-4-klass-russkii-iazyk-zheltovskaia-kalinina-2-chast-otvety-vewurixi.pdf https://tesigivacome.files.wordpress.com/2018/04/nemilogotewo-sovremennaia-silovaia-trenirovka-skachat-pdf-xewoj.pdf https://jovofetas.files.wordpress.com/2018/04/kezexu-reshebnik-po-khudozhestvennoi-kulture-11-klass-nazarenko-kovaleva-lovoxuw .pdf






Похожие работы:

«Е.Л. Конявская Московские и тверские противни договоров 1454–1456 и 1462–1464 гг. DOI 10.31168/91674-483-5.23 И звестно немало свидетельств тому, что договорные грамоты между русскими князьями, или между князьями и Новгородом, составлялись в нескольких экземплярах (по...»

«А.И. Табунщикова Становление и развитие делопроизводства в России Практика документирования в России имеет свои глубокие исторические корни, уходящие еще в Х в. Так, в дошедших до нашего времени договорах, ставших первыми пис...»

«Артикул № 14320 Даты поездки: чт, 28.06.2018 ср, 04.07.2018 7 дней Длительность: 598 р.Цена: 235 € Эквивалент: 50 р.Туруслуга: Звёзды Европы: Дрезден Амстердам Париж Нормандия Прага Маршрут: Дрезден Амстердам Руан* Онфлёр* Довиль* Трувиль-сюр-Мер* Париж Версаль* Прага Выезд из городов: Минск Брест Ночные переезды: 1 Программа тура День 1 чт,...»

«ЖИВАЯ СТАРИНА ПВРЮ ДИЧВСКОЕ И 8ДА Н I В ОТДЪЛЕШЯ ЭТН0ГРАФ1И ИМПЕРАТОРСКОГО РУССКАГО ГЕОГРАФИЧЕСКАГО ОБЩЕСТВА оодъ рвдаюцею П редеЪ датьствупщ аго въ Отд’ ломи Этнографгн Ь В. И. Л а м а н е к а г о Вы пускъ I—II ГОДЪ ДЕСЯТЫЙ О.-П Е ТЕРВ У РГЪ Т ш ограф к клю я В. П. Мещерсваго. Опаесвая ул...»

«Вестник Томского государственного университета. История. 2016. № 3 (41) УДК 94(47).084.8(470.61) DOI 10.17223/19988613/41/7 Е.Ф. Кринко, А.А. Черкасов "ЛЕДОВЫЕ РЕЙДЫ" СОВЕТСКИХ ДИВЕРСАНТОВ: ДЕЙСТВИЯ ОПЕРАТИВНОЙ ИНЖЕНЕРНОЙ ГРУППЫ И.Г. СТАРИ...»

«МАОУ СОШ №35 Урок рефлексия Тема урока: "Древняя Греция: от царя Миноса к Периклу" 5 класс Учитель истории Пешков Александр Михайлович Тема урока: Древняя Греция: от царя Миноса к Периклу.Цели: обучающие: обобщить и систематизировать знания, полученные уч...»

«Утверждено Правлением КБ "Русский ипотечный банк" (ООО) Протокол № 10/25/2013 от 25.10.2013 г. Председатель Правления _ С.А.Кириленко Процентные ставки и условия начисления процентов по вкладам физических лиц...»

«ИНСТИТУТ ВСЕОБЩЕЙ ИСТОРИИ ЦЕНТР ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ ИСТОРИИ РОССИЙСКОЕ ОБЩЕСТВО ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ ИСТОРИИ INSTITUTE OF WORLD HISTORY CENTRE FOR INTELLECTUAL HISTORY RUSSIAN SOCIETY OF INTELLECTUAL HISTORY ДИАЛОГ СО ВРЕМЕНЕМ DIALOGUE WITH TIME DIALOGUE WITH TIME INTELLECTUAL HISTORY REVIEW 2014 Issue 47 EDITORIA...»







 
2019 www.mash.dobrota.biz - «Бесплатная электронная библиотека - онлайн публикации»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.